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啤酒深度报告:吨酒收入提升将带动消费税税率下降,间接提升净利率。啤酒消费税分两档从量征收,出厂价3000元/吨(含3000元,不含增值税)以上的,每吨征收250元消费税;出厂价格在3000元(不含3000元,不含增值税)以下的,每吨征收220元消费税。当啤酒出厂价格从2000元/吨提升到接近3000元/吨时,消费税税率将从11.0%下降至7.3%;当啤酒出厂价格从3000元/吨提升到4000元/吨时,消费税税率将从8.3%下降至6.3%。价格上升刚过3000元/吨时,企业通常会采取合理的方式避免提价红利小于消费税增加的情况。产品结构升级通常会带来消费税税率的下降,青岛啤酒主品牌出厂价格为4122元/吨,按全部主品牌消费税为250元/吨估算,消费税税率为6.1%;其他品牌均价为2455元/吨,按消费税为220元/吨估算,消费税税率为9.0%。重庆啤酒高中低档酒出厂价格分别为5391、3576、2429元/吨,假设各档消费税为250、250、220元/吨,则消费税税率分别为4.6%、7.0%、9.1%。从历史看,2008、2012、2018年行业集体提价时,上市公司消费税/啤酒收入加速下降。长期看,行业结构升级拐点已现,吨酒收入将持续提升,使消费税/啤酒收入持续下降。假设所有产品价格变动时均不会越过分档线,即公司缴纳的消费税总额不变,当价格上升5%,青岛啤酒消费税/啤酒收入下降将间接增厚净利润5.4%。从议价力的角度,我们认为具备较高市场份额的公司(包括局部地区)具备较强的提价权,同时品牌力更强的企业在结构升级中具备优势,建议关注华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(重庆啤酒)等。

其中,位于年薪头部的除万科A董秘朱旭、中信证券董秘郑京等几个“老人”外,光线传媒的董秘侯俊异军突起,以672.01万元的年薪位居2019年A股董秘薪酬榜首。资料显示,侯俊,硕士研究生学历,曾任方正集团IT事业部法务经理,2010年5月加入光线传媒,曾任光线传媒职工代表监事兼法务总监,现任光线传媒董事、董事会秘书、投资总经理。

这一世纪工程的格局就此形成▼“西电东送”格局,制图@郑伯容&巩向杰/星球研究所水力资源的开发并不是无限的上游的淹没、大量的移民以及对河流生态的影响一直都是水力发电无法回避的话题因而水电站的建设往往需要经过极为严格的评估和论证人们也需要寻找更多的清洁能源

三是移花接木,暗度陈仓。田世荣在大晟公司发债和融资过程中,分别与业务承接方某两家信托公司人员达成按比例收受好处费的协议。为掩人耳目、规避法律,田世荣分别安排自己的关系人、此案被告人黄升涛、黄志农寻找公司,与两家信托方签订虚假中介服务协议,以提供中介服务的名义共计收取两家信托公司好处费665万元。

就行业分布来看,地产、非银、银行、电子和传媒,仍然是最容易出高薪的几个行业。董秘薪酬100强的上市公司中,券商达到19家,平均年薪达到335万元,其中除了头部综合性券商外,部分民营企业、公众企业是比较舍得砸钱的,如国金证券、第一创业证券等。

中长期来看,政策面相较于18年已经出现积极拐点。两会提出的大减税降费力度,有利于激活民间投资和消费,同时货币政策的逆周期调节将改善融资难与融资贵的问题,有效释放需求。美联储的鸽派信号也使得全球流动性有望得到边际改善,为国内货币政策腾出更多的空间。长周期政策及企业盈利触底回升的方向是不变的,目前A股整体的估值也在相对较低位置,符合产业发展方向的、有基本面支撑的优质公司具备较高的投资价值。

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